Weekly Update 05- 2025
Handelsspanningen drukken aandelenmarkten: impact van Trumps importheffingen en macro-economische trends

- Door Trump aangekondigde invoerheffingen zet beurzen lager
- Dollarkoers loopt verder op
- Fed houdt rente gelijk, ECB verlaagt rente
- Deze week aandacht voor o.a. ISM-indices, consumentenvertrouwen en bedrijfsresultaten
Markten
Aandelenmarkten reageren negatief op handelstarieven
Europese en Amerikaanse aandelenbeleggers reageren vandaag negatief op de aankondigingen van president Trump om importtarieven in te voeren op producten uit Canada, Mexico en China. Dit vergroot de zorgen over de wereldwijd toenemende handelsspanningen.
Trump kondigt importheffingen aan
Afgelopen zaterdag ondertekende president Trump een executive order waarmee 25% heffingen op importen uit Canada en Mexico werden opgelegd en 10% extra heffingen op producten die uit China de VS binnenkomen. Het Witte Huis heeft gezegd dat er voorlopige plannen zijn om de tarieven op dinsdag in werking te laten treden.
Trump had deze landen eerder al gedreigd met een deadline van 1 februari om hen ertoe aan te zetten maatregelen te nemen tegen illegale immigratie en de invoer van het opiaat fentanyl naar de VS. De tarieven omvatten een uitzondering voor energieproducten uit Canada, waarop een heffing van 10% wordt geheven.
Reacties van Canada, Mexico en China
De reacties van Canada en Mexico om tegenmaatregelen te treffen, vergroten de zorgen over een mogelijke handelsoorlog. China lijkt te hinten op het aangaan van gesprekken met de VS en heeft nog geen tegenmaatregelen aangekondigd. Per saldo zijn deze maatregelen slecht nieuws voor de groei van de wereldeconomie en de ontwikkeling van de inflatie.
Invloed op de financiële markten
Op de financiële markten is de invloed van dit nieuws duidelijk merkbaar. De prijzen van ‘risky assets’, waaronder aandelen, dalen vandaag. Olieprijzen stijgen, de dollar wordt sterker ten opzichte van de euro, terwijl de koersen van andere valuta (Canadese dollar en Mexicaanse peso) dalen. Beleggers houden er rekening mee dat de voor juli verwachte renteverlaging van de Fed wordt uitgesteld tot september.
Rentebeleid van de Federal Reserve en ECB
Het FOMC, het beleidsbepalende comité van de Fed, besloot afgelopen week de geldmarktrente niet te verlagen. De Fed neemt voorlopig een afwachtende houding aan ten aanzien van toekomstige rentebeslissingen en wil eerst duidelijkheid hebben over de invloed van de invoer van handelstarieven op het inflatieniveau. De Amerikaanse inflatie blijft aan de hoge kant: uit de publicatie van de PCE-inflatie bleek dat deze in december 2,8% bedroeg ten opzichte van het voorgaande jaar.
De Europese Centrale Bank besloot daarentegen afgelopen week wel de rente verder te verlagen om de economische groei in de eurozone te stimuleren, ondanks de aanhoudend hoge inflatie in de eurozone.
Amerikaanse arbeidsmarkt en economische indicatoren
De toestand op de Amerikaanse arbeidsmarkt is een belangrijke factor voor het toekomstige rentebeleid van de Federal Reserve. Om die reden zal deze week het banenrapport van aankomende vrijdag waarschijnlijk de belangrijkste macro-economische rapportage uit de VS zijn. Economen verwachten een banengroei van 154.000, tegenover 256.000 in december. Ook wordt verwacht dat het werkloosheidspercentage zal dalen tot 4,0% en dat de groei van de uurlonen op 0,3% maand-op-maand zal blijven.
De ISM-inkoopmanagersindices (industrie op maandag en diensten op woensdag) zullen nauwlettend bekeken worden. Andere opvallende Amerikaanse data zijn onder meer het consumentenvertrouwen van de Universiteit van Michigan op vrijdag, fabrieksorders op dinsdag en productiviteit en arbeidskosten per eenheid product op donderdag. Daarnaast zal gekeken worden naar rapporten over de aflossing en nieuwe uitgifte van Treasuries en de veiling van schatkistpapier, omdat de oplopende Amerikaanse staatsschuld steeds meer in de belangstelling staat.
Economische ontwikkelingen in Europa
In Europa staat aankomende donderdag een rentebesluit van de Bank of England op de agenda. Economen verwachten dat de BoE een derde renteverlaging zal aankondigen, waardoor de Britse Bank Rate op 4,5% komt (75 basispunten onder de piek). Andere Europese economische indicatoren die deze week worden verwacht, zijn onder meer de inflatiecijfers (CPI) van januari voor de eurozone op maandag, industriële productie, fabrieksorders en de handelsbalans in Duitsland en Frankrijk, evenals de CPI van januari in Zweden.
Chinese AI en de impact op de markt
De doorbraak van de Chinese chatbot DeepSeek luidt een nieuwe fase in van de technologierace tussen de VS en China. Het nieuws over DeepSeek als concurrent van ChatGPT van OpenAI zorgde afgelopen week voor forse beursschokken, onder andere bij chipproducent Nvidia. Het Amerikaanse ministerie van Handel heeft inmiddels een onderzoek ingesteld naar DeepSeek en de chips die het bedrijf voor het model heeft gebruikt.
Dit onderzoek richt zich op de vraag of Amerikaanse chips zijn gebruikt die onder de exportrestricties niet naar China geëxporteerd hadden mogen worden. Ondertussen wordt steeds duidelijker dat zowel in China als de VS tientallen AI-start-ups bezig zijn met de ontwikkeling van grote taalmodellen en AI-toepassingen.
Bedrijfsresultaten en beursverwachtingen
Bij de rapportage van kwartaalresultaten zal deze week de focus liggen op de rapportages van Alphabet (dinsdag) en Amazon (donderdag). De halfgeleiderbedrijven die volgende week rapporteren, zijn onder meer AMD, Qualcomm, NXP Semiconductors en Arm. Andere opmerkelijke Amerikaanse aandelen om in de gaten te houden zijn Palantir, Walt Disney en Uber.
Ook een aantal belangrijke farmaceutische bedrijven rapporteert, waaronder Eli Lilly, Novo Nordisk, Merck & Co, AstraZeneca en Pfizer. In de consumentensector zullen er resultaten zijn van PepsiCo, Mondelez en Ford. In Europa zijn TotalEnergies, Equinor en Ferrari bedrijven om in de gaten te houden.
Voor de Amerikaanse S&P 500 wordt een groei van de omzet van 4,6% en een groei van de winst per aandeel van gemiddeld 11,5% verwacht. Voor de Europese STOXX 600 wordt respectievelijk een groei van 1,7% en 1,5% geraamd. Vooral in de VS blijken de kwartaalrapportages tot dusver beter dan verwacht.
Sentiment
RSI: de Relative Strength Index geeft weer wat het prijsmomentum is voor aandelen. Een hoge RSI (>70) duidt erop dat aandelen ‘overbought’ zijn. Een lage RSI (<30) duidt erop dat aandelen ‘oversold’ zijn. Voor de belangrijke Amerikaanse indices geldt dat de RSI zich beweegt tussen de 50 en 60 punten. Van de meeste Europese aandelenindices bewegen de RSI’s zich momenteel ook tussen de 50 en 60 punten.

VIX: de VIX-index is een veel gebruikte maatstaf voor de verwachte volatiliteit van de Amerikaanse S&P 500 index. Deze graadmeter wordt gebruikt om het sentiment op de aandelenmarkten te duiden. Momenteel handelt de VIX-index iets boven de 18 punten, 3 punten lager dan het niveau van een week geleden.

Fear & greed index: deze index is opgebouwd uit meerdere kwantitatieve elementen. Momenteel noteert deze index op een niveau van 43. Daarmee bevindt de index zich in het gebied dat erop duidt dat beleggers risicomijdend zijn.

Beleid
Afgelopen week hebben wij geen wijzigingen doorgevoerd in ons tactisch asset allocatie beleid. Aandelen zijn licht overwogen en obligaties licht onderwogen.

