Weekly Update 03 - 2025
Amerikaanse markten gesloten; veel aandacht voor inauguratie Trump

- Amerikaanse markten gesloten; veel aandacht voor inauguratie Trump
- Amerikaanse inflatie licht gedaald
- IMF verhoogt groeiverwachting VS en verlaagt groeiverwachting eurozone
- Veel aandacht voor bedrijfsresultaten deze week
Markten
Markten VS gesloten
Vandaag zijn de financiële markten in de VS gesloten vanwege de jaarlijkse viering van Martin Luther King Day. Daarnaast staat vandaag in het teken van de inauguratie van president Donald Trump voor zijn tweede ambtstermijn als de 47e president van de Verenigde Staten.
De afgelopen weken trok de Trump al volop de aandacht van de financiële markten. Economen, analisten en beleggers zijn benieuwd welke beleidsmaatregelen Trump op de eerste dag na zijn inauguratie zal aankondigen. Met name de maatregelen op het gebied van belastingverlagingen, deregulering, het terugsturen van illegale immigranten en het invoeren van importheffingen zullen de aandacht trekken. In het algemeen is de verwachting dat met de terugkeer van Trump in het Witte Huis en het beleid dat zal worden uitgerold de volatiliteit op de financiële markten zal toenemen.
Amerikaanse kapitaalmarktrente
Na de forse stijging van de Amerikaanse kapitaalmarktrente van de laatste weken daalde deze de afgelopen week toen bleek dat de Amerikaanse inflatie licht daalde. De kerninflatie, de consumentenprijsinflatie exclusief voedsel en energie, kwam lager uit dan voorspeld. De focus zal nu verschuiven naar de voorlopige PMI-cijfers (inkoopmanagersindex) van S&P deze week. De meevallende inflatiecijfers hadden ook effect op de verwachting van verdere renteverlagingen door de Federal Reserve.
De economische kalender bevat deze week de voorlopige PMI-cijfers van januari, een paar regionale Fed-enquêtes en bestaande huizenverkopen. De definitieve lezing van de enquête van de Universiteit van Michigan zal deze week ook de aandacht trekken nadat de voorlopige lezing een sprong in inflatieverwachtingen liet zien: 3,3% versus 2,8% voor één jaar en 3,3% versus 3,0% voor de vooruitzichten van vijf tot tien jaar. De Federal Reserve gaat een haar zelfopgelegde rustige periode in voorafgaand aan de FOMC-vergadering van 29 januari.
Update World Economic Outlook
Afgelopen vrijdag publiceerde het Internationaal Monetair Fonds een update van de World Economic Outlook. Het IMF heeft de groeiverwachtingen voor de Verenigde Staten naar boven bijgesteld en die voor de eurozone verlaagd.
Voor China verwacht het IMF voor 2025 een groei van 4,6%, voor 2026 een groei van 4,5%, tegen 4,8% in 2024. Afgelopen vrijdag rapporteerden de Chinese autoriteiten dat de Chinese economie in het vierde kwartaal met precies 5,0% zou zijn gegroeid. Deze officiële cijfers worden op financiële markten niet door iedereen serieus genomen.
Het is de vraag wat het effect zal zijn van het nieuwe stimuleringsbeleid in China. In het vierde kwartaal speelde mogelijk ook mee dat de exportsector profiteerde van de bestellingen die in het Westen werden gedaan om de instelling van importtarieven voor te zijn.
ZEW-enquête Duitsland
Beleggers zullen aanstaande dinsdag letten op de ZEW-enquête in Duitsland. De beoordeling van de huidige situatie is in de laatste vijf maanden van 2024 verslechterd. De indexstand van -93,1 in december lag dichtbij het dieptepunt dat voor deze ZEW-index tijdens de pandemie werd gezien (-93,5 in mei 2020). Aan de andere kant is de verwachtingencomponent in twee van de laatste drie maanden gestegen.
Met een indexstand van 15,7 in december wat dit het beste cijfer sinds augustus 2024. Ondanks de sombere rapportages en vooruitzichten voor de economie in de eurozone leveren Europese aandelenmarkten tot dusver in 2025 nota bene wel betere beleggingsresultaten dan de Amerikaanse indices. Dit patroon, waarbij Europa beter presteert dan de VS, hebben we al een tijd niet meer gezien.
De Duitse DAX-index sloot afgelopen vrijdag op 20.903,4 punten en dat was 26,2% hoger dan een jaar geleden. Een groot deel van de DAX-index ondernemingen realiseert echter een groot deel van de omzet buiten Duitsland.
Bank of Japan
Op vrijdag zullen veel ogen gericht zijn op de Bank of Japan (BoJ). Veel economen verwachten dat de BoJ haar zeer geleidelijke pad van renteverhogingen zal voortzetten met een verhoging van 25 basispunten naar 0,50%, deels omdat ook in Japan sprake is van een loongroei. Terwijl in veel andere regio’s centrale banken bezig zijn om de rente te verlagen, is er in Japan dus sprake van monetaire verkrapping.
Kwartaalresultaten
De afgelopen week is de aftrap voor het kwartaalresultatenseizoen verricht door de Amerikaanse banken. De kwartaalresultaten van de grote banken waren tamelijk solide en gaven een positieve impuls aan het marktsentiment. JP Morgan Chase, Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs, Bank of America en Morgan Stanley hebben allen geprofiteerd van meer beleggingsactiviteiten en handelswinsten op de positief gestemde financiële markten in 2024.
Het resultatenseizoen zal deze week meer op stoom komen en in de komende week zien we een stortvloed van bedrijfsresultaten.
Dinsdag 21 januari rapporteren o.a. Netflix, 3M en Capital One Financial. Woensdag 22 januari volgen Procter & Gamble, Johnson & Johnson en Abbott Laboratories. Op donderdag 23 januari rapporteren Intuitive Surgical Group en Union Pacific en op vrijdag 24 januari sluiten American Express, Verizon Communications en HCA Healthcare de week af.
Intuitive Surgical
Intuitive Surgical, een bedrijf dat ziekenhuisapparatuur en operatierobots maakt, publiceerde afgelopen woensdag al voorlopige kwartaalresultaten over het vierde kwartaal van 2024 tijdens de JP Morgan Healthcare-conferentie. Intuitive Surgical meldde dat een eerste raming van de omzet uitkwam op ongeveer $ 2,4 miljard, een stijging van 25% ten opzichte van het voorafgaande jaar. Met dit cijfer overtrof het bedrijf de consensusverwachting van $ 2,20 miljard. Intuitive Surgical schat de omzet voor heel 2024 in op ongeveer $ 8,35 miljard (+17% YoY), vergeleken met de consensus van $ 8,14 miljard.
Sentiment
RSI: de Relative Strength Index geeft weer wat het prijsmomentum is voor aandelen. Een hoge RSI (>70) duidt erop dat aandelen ‘overbought’ zijn. Een lage RSI (<30) duidt erop dat aandelen ‘oversold’ zijn. Voor de belangrijke Amerikaanse indices geldt dat de RSI zich beweegt tussen de 50 en 60 punten. Voor de meeste Europese aandelenindices bewegen de RSI’s zich momenteel tussen de 50 en 70 punten.

VIX: de VIX-index is een veel gebruikte maatstaf voor de verwachte volatiliteit van de Amerikaanse S&P 500 index. Deze graadmeter wordt gebruikt om het sentiment op de aandelenmarkten te duiden. Momenteel handelt de VIX-index iets boven de 16 punten, 4 punten lager dan het niveau van een week geleden.

Fear & greed index: deze index is opgebouwd uit meerdere kwantitatieve elementen. Momenteel noteert deze index op een niveau van 38. Daarmee bevindt de index zich in het gebied dat erop duidt dat beleggers risicomijdend zijn.

Beleid
Afgelopen week hebben wij geen wijzigingen doorgevoerd in ons tactisch asset allocatie beleid. Aandelen zijn licht overwogen en obligaties licht onderwogen.

