Terugblik op onze vorige Jaarvisie

Aandelen boven obligaties

Zoals gebruikelijk blikken we kort terug op de visie van het voorgaande jaar. Een jaar geleden gaven we aan dat we binnen onze asset allocatie de voorkeur hadden voor aandelen boven obligaties. We rekenden op aanhoudende winstgroei bij bedrijven, vonden aandelenwaarderingen relatief aantrekkelijk en hielden rekening met een einde van de cyclus van renteverhogingen.

Voor obligatiebeleggingen waren we terughoudend, gegeven de lage kapitaalmarktrentes in Europa, de hogere schuldpositie van overheden en het toenemend beroep op de kapitaalmarkt. Wel bleven we enthousiast over bedrijfsobligaties.

In 2024 bleek de voorkeur voor aandelen boven obligaties een juiste keuze te zijn. Ook de verwachting dat er in de VS sprake zou zijn van een ‘zachte landing’ en dat de Federal Reserve en ECB de beleidsrentes zouden gaan verlagen, hebben we goed ingeschat.

Hoewel de rendementen op Europese staatsobligaties nog steeds laag zijn, waren we begin 2024 wellicht te negatief voor deze beleggingscategorie. Terwijl kapitaalmarktrentes in de VS zijn opgelopen, zijn deze in Nederland en Duitsland per saldo licht gedaald.