Asset allocatie: aandelen wederom favoriet

Aandelen blijven de voorkeur genieten

Voor 2025 houden wij vast aan onze visie dat aandelen de voorkeur genieten boven obligaties. De economische omgeving is met meer onzekerheden omgeven, nu duidelijk is dat Donald Trump terugkeert in het Witte Huis en de geopolitieke situatie meer gespannen is dan een jaar geleden. Desondanks denken wij dat een lichte overweging van aandelen in gemengde portefeuilles ten koste van obligaties, een passende keuze is.

Verwachte economische groei blijft positief

Economen en analisten houden ook voor 2025 rekening met aanhoudende economische groei, zowel in de VS en Europa, als in andere regio’s. Voor Europa wordt wederom rekening gehouden met een relatief laag groeitempo. Bedrijfswinsten zullen in 2025 stijgen en de waardering van aandelen in veel regio’s is relatief aantrekkelijk, indien we dit afzetten tegen de effectieve rendementen op obligaties.

Aandelenwaarderingen: Een genuanceerd beeld

Hoewel de gemiddelde koers-winstverhouding van de Amerikaanse aandelenmarkten hoog is, wordt deze sterk beïnvloed door een klein aantal zeer grote technologiebedrijven. Indien hiervoor wordt gecorrigeerd, is de waardering aantrekkelijker.

Terughoudendheid bij obligaties

Voor obligaties blijven we terughoudend. In de VS zijn er zorgen over hogere inflatie en een oplopend begrotingstekort, wat opwaartse druk geeft op de Amerikaanse kapitaalmarktrente. Europa zal zich hier niet volledig aan kunnen onttrekken, is onze verwachting. Bovendien worden ook verschillende landen in Europa geconfronteerd met toenemende tekorten, waaronder Frankrijk.

Focus op kortlopende obligaties en bedrijfsobligaties

De vergoedingen op Europese staatsobligaties zijn naar onze mening nog steeds te laag. Kortlopende staatsobligaties en bedrijfsobligaties verdienen daarom de voorkeur boven staatsobligaties met langere looptijden.