Vertrouwen in economie neemt toe door koerswinst en banengroei

Markten

Aandelenbeleggers zijn goed gemutst
De aandelenmarkten begonnen deze week overwegend hoger. De kapitaalmarktrentes in Europa staan overwegend lager, terwijl de kapitaalmarktrentetarieven in de VS licht oplopen. De euro-dollarkoers is min of meer onveranderd en noteert 1,05, terwijl de prijzen van verschillend grondstoffen vandaag wat oplopen.

Wall Street boekte vorige week opnieuw een koerswinst. De markten gaan ervan uit dat er op 18 december opnieuw een renteverlaging door de Federal Reserve wordt aangekondigd. Dit is de laatste vergadering van het monetaire beleidscomité van het jaar. De S&P 500 steeg afgelopen week tot boven de 6.100 punten en deze index heeft nu de eind vorig jaar afgegeven ramingen voor 2024 van de meeste beleggingsstrategen op Wall Street ruimschoots overtroffen. Ook het feit dat de koers van de Bitcoin tot boven de USD 100.000 steeg, trok de aandacht. 

Amerikaans banencijfer sterker dan verwacht
Afgelopen vrijdag werd het belangrijke Amerikaanse banenrapport gepubliceerd. Na een bijzonder zwak rapport over de maand oktober herstelde de banengroei in november zich met een stijging van 227.000 nieuwe banen. Dit cijfer overtrof de consensus verwachtingen. Ook de cijfers over de voorafgaande maanden werden naar boven toe bijgesteld. Wel steeg het werkloosheidspercentage van 4,1% naar 4,2%. Uit deze cijfers bleek dat de arbeidsmarkt veerkrachtig bleef en dit cijfer geeft de Fed ruimte voor een nieuwe renteverlaging. 

Hoe men ook denkt over het door de nieuw verkozen president Trump voorgestane beleid, feit is wel dat zijn verkiezing een stimulans heeft gegeven aan de groeiverwachting en de beleggingsresultaten op de Amerikaanse aandelenbeurs. In de VS liep na de verkiezingsoverwinning van Trump aanvankelijk de rente op Amerikaanse staatsobligaties nog op uit bezorgdheid voor de toenemende begrotingstekorten en de oplopende staatsschuld. Hoewel de Amerikaanse rente op 10-jaars staatsleningen nog wel ruim 20 basispunten hoger noteert dan ultimo 2023, is deze de laatste twee weken toch met bijna 30 basispunten gedaald naar het niveau van 4,15%. 

Zorgen over Franse economie door krimp industriesector
In Frankrijk is vanwege de politieke onrust de rente op staatsleningen de laatste maand wel zo’n 30 basispunten opgelopen. Vrijdag sloot de Franse 10-jaarsrente op 2,873%. De spread met de Duitse 10-jaars staatsleningen in nu 77 basispunten. De val van de regering-Barnier heeft de Franse financiële markten niet onder druk gezet. De Franse president Emmanuel Macron wil aanblijven tot het einde van zijn mandaat, dat in mei 2027 afloopt.

Per saldo steeg de Franse CAC40-index de afgelopen week zelf met 2,65%.  De Franse industrie staat er ondertussen, net als de Duitse, niet goed voor. Het laatste cijfer van de Franse inkoopmanagers voor de industrie kwam vorige week uit op 43,14. Dit is fors lager dan de waarde van 50, wat duidt op krimp van de Franse industriële sector.

Vooruitlopend op maatregelen van de nieuw verkozen president Trump heeft de Biden-Administration vorige week de beperkingen voor technologie-exporten naar China aangescherpt, waardoor de verkoop van geavanceerde chips en productieapparatuur werden beperkt. De maatregelen leken minder streng dan gevreesd en Amerikaanse halfgeleider-aandelen stegen na deze aankondiging. Ook het aandeel ASML sloot de afgelopen week 3,2% hoger af. 

ECB en Fed zullen rente gaan verlagen
Komende week zal het Amerikaanse inflatierapport (CPI-cijfers) het belangrijkste item zijn waar de financiële markten naar uitkijken. Andere belangrijke indicatoren zijn inflatie- en handelsgegevens in China, de Tankan-enquête van de Bank of Japan en het maandelijkse economische groeicijfer (BBP) in Groot-Brittannië. Er zal ook veel aandacht zijn voor het besluit van de ECB. Dit is niet de enige centrale bank die een nieuw rentebesluit zal nemen.

Ook in Australië, Canada en Zwitserland zal er een rentebesluit genomen worden. Alom wordt verwacht dat de ECB, met het oog op de stagnerende economische groei in de eurozone en de aanhoudende dalende inflatietrend, opnieuw tot een renteverlaging zal overgaan.

Meer fiscale en monetaire stimulansen in China
Voor wat betreft de cijfers over de Chinese economie wordt deze week gekeken naar de inflatiecijfers van consumenten en producenten.  De Chinese consumenteninflatie bleek in november onverwacht vertraagd. De consumentenprijsindex steeg minder dan verwacht met 0,2% ten opzichte van een jaar eerder, terwijl de kerninflatie licht aantrok. De effecten van de recente stimuleringsinspanningen op de Chinese economie lijken vooralsnog onvoldoende. Het negatieve sentiment is gestabiliseerd, maar de deflatoire trend is nog niet omgebogen.

Deze week wordt er vergaderd door het Politbureau van de Chinese Communistische Partij. Vooruitlopend op deze vergadering meldden verschillende autoriteiten vandaag al dat de fiscale en monetaire stimuleringsmaatregelen zullen worden uitgebreid. Met name de beurs in Hong Kong reageerde positief op deze aankondiging. De Hang Seng-index boog een licht verlies in de laatste uren om naar een koerswinst van 2,76%.

De rapportage van bedrijfscijfers over het afgelopen derde kwartaal is weliswaar afgerond, maar er zijn vrijwel iedere week rapportages van ondernemingen met een gebroken boekjaar. Deze week kijken we onder meer naar de kwartaalcijfers van het Brits-Amerikaanse Ashtead, genoteerd op de Londense beurs. Maandag rapporteert ook nog Oracle nabeurs, woensdag nabeurs Adobe en op donderdag nog Broadcom. Bij de rapportages van Oracle, Adobe en Broadcom zullen beleggers benieuwd zijn naar de impact van AI-softwareapplicaties op de omzetcijfers.

Beleid

Afgelopen week hebben wij geen wijzigingen doorgevoerd in ons tactisch asset allocatie beleid. Aandelen zijn licht overwogen en obligaties licht onderwogen.