Verschillen in groei tussen Amerikaanse en Europese economie nemen toe

Markten

Deze week aandacht voor Amerikaans inflatiecijfer

Na de publicatie van veel kwartaalresultaten van bedrijven staat de komende week in het teken van inflatierapporten, waaronder een voor de Fed belangrijk Amerikaanse inflatiecijfer: de Price Consumer Expenditures (PCE). Bij de Amerikaanse centrale bank zullen ook de notulen van het beleidsbepalende geldmarktcomité worden gepubliceerd.

Het Fed-besluit van 18 december wordt steeds meer gezien als een ‘close call’ tussen een besluit om de rente nogmaals te verlagen en een besluit om niets te doen en nadere gegevens over de Amerikaanse conjunctuur af te wachten.

Andere belangrijke rapporten uit de VS zijn onder meer het consumentenvertrouwen van de Conference Board op dinsdag en de orders voor duurzame consumentengoederen die woensdag worden gepubliceerd. De Amerikaanse financiële markten zijn aanstaande donderdag gesloten vanwege Thanksgiving. In Europa zal de aandacht uitgaan naar de enquête naar de consumentenverwachtingen van de ECB en de voorlopige consumentenprijspeilcijfers (CPI’s) van de maand november.

Duitse IFO-index valt tegen
De Duitse IFO-index die vanochtend werd gepubliceerd, viel tegen. De index kwam over de maand november uit op 85,7 en was daarmee lager dan het niveau over de maand oktober (86,5) en ook lager dan de gemiddelde voorspelling (86,0). De index geeft weer hoeveel vertrouwen Duitse ondernemers hebben in de Duitse economie. Zowel de sub-index die weergeeft hoe ondernemers de huidige situatie beoordelen, als de deelindex voor de verwachtingen over de economie lieten dalingen zien.

Dat Duitsland al een tijdje in de hoek zit waar de klappen vallen is duidelijk. Dat is ook terug te zien bij verschillende bedrijven. Volkswagen maakte nog niet zo lang geleden bekend een grote ontslagronde te willen doorvoeren en vandaag maakte staalproducent Thyssenkrupp ook bekend dat het de komende jaren het personeelsbestand zal inkrimpen. 

Bedrijven laten weer goede winstgroeicijfers zien
De rapportage van Amerikaanse bedrijfsresultatenseizoen zal worden afgerond met kwartaalresultaten van een klein aantal technologiebedrijven: Dell, Analog Devices, Crowdstrike en HP. Van de 475 bedrijven in de S&P 500 die hun resultaten over het derde kwartaal van 2024 hebben gerapporteerd voor 24Q3 heeft 76% een winst per aandeel gerapporteerd die de verwachtingen van analisten overtrof. Dit cijfer ligt boven het langetermijngemiddelde.

De geschatte winstgroei voor de S&P 500 in het derde kwartaal van 2024 kwam naar verwachting uit op 8,9% ten opzichte van 2023. Als de energiesector buiten beschouwing wordt gelaten, komt dit cijfer naar verwachting uit op 11,7%. 

De afgelopen week was er veel aandacht voor de kwartaalcijfers van NVIDIA. Het bedrijf liet opnieuw een explosieve groei van winst- en omzetcijfers zien, maar dit leverde geen verrassingen op. De prognoses voor het lopende kwartaal bleven licht achter bij de taxaties van de meest optimistische analisten.

Over de afgelopen week bleef de koers van Nvidia in Amerikaanse dollars per saldo onveranderd. Sommige beleggers vonden het een goed moment om winst te nemen na de koersstijging van meer dan 190% over de afgelopen 12 maanden. 

Dollar sterkte houdt aan
Een van de meest opvallende ontwikkelingen van de afgelopen week was de voortgezette stijging van de Amerikaanse dollar ten opzichte van de euro. Sinds eind september is de euro al bijna 8% minder waard geworden ten opzichte van de dollar. Teleurstellende groeicijfers in de eurozone nopen de ECB tot beleidsrenteverlagingen om daarmee de economie van de eurozone weer aan te zwengelen. Het verwachte grotere renteverschil tussen de VS en de eurozone zet de euro verder onder druk. 

De Dow Jones steeg de afgelopen week met 1,96%, de S&P 500 met 1,68% en de Nasdaq met 1,73%. Amerikaanse small caps doen het sinds de verkiezingsoverwinning van Donald Trump erg goed. De Russell 2000-index steeg de vorige week met 4,5%, over de afgelopen vier weken zelf met 9,0%. De AEX won vorige week 2,0% aan waarde.

Beleid

Afgelopen week hebben wij geen wijzigingen doorgevoerd in ons tactisch asset allocatie beleid. Aandelen zijn licht overwogen en obligaties licht onderwogen.