Renteverlaging FED vrijwel zeker, Japanse yen nu sterker dan US dollar, en de Chinese economie blijft verzwakken.

Markten

Renteverlaging Federal Reserve verwacht
Deze week gaat veel aandacht uit naar de bijeenkomst van het beleidsbepalend comité van de Federal Reserve, het FOMC. Op woensdag 18 september vergadert de Fed en zal voorzitter Jerome Powell een persconferentie geven. Er wordt verwacht dat de Fed een renteverlaging zal aankondigen. De vraag is of het een verlaging van 25 of 50 basispunten gaat worden. Afgaande op de verwachtingen die nu zijn ingeprijsd, is de kans dat de rente met 50 bps wordt verlaagd groter (59%) dan de kans dat de rente met 25 bps wordt verlaagd (41%). 

We zien de laatste maanden dat de arbeidsmarkt in de VS behoorlijk afkoelt. De favoriete inflatiemaatstaf van de Fed, de persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE), daalde recent naar 2,5-2,6% en het werkloosheidspercentage liep op tot 4,2%. Dit onderstreept de noodzaak dat de Fed nu overgaat tot het verlagen van de beleidsrente. In de afgelopen weken is het aantal marktpartijen dat een renteverlaging van 50 bps verwacht duidelijk toegenomen. Ook voor het vierde kwartaal worden verdere verlagingen van de Fed verwacht. 

Japanse yen sterker vs Amerikaanse dollar
Aankomende vrijdag vergadert de Bank of Japan voor de eerste keer sinds het besluit om de beleidsrente te verhogen naar 0,25%. Dit besluit leidde begin augustus tot behoorlijke onrust op de Japanse en andere internationale aandelenmarkten. Er waren namelijk zorgen over het afwikkelen van de zogenoemde ‘carry trades’. Voor aanstaande vrijdag wordt geen renteverhoging verwacht. De renteverhoging in Japan in combinatie met verwachte renteverlagingen in de VS hebben geleid tot een forse rally van de Japanse yen versus de dollar. Nadat de koers van de yen begin juli nog boven de 160 stond, stond vanmorgen een koers van onder de 140 tegen de dollar op de schermen. 

In Duitsland kijken economen en beleggers deze week uit naar de ZEW-enquête (dinsdag) en naar de producenteninflatiecijfers op vrijdag. In Nederland zien we deze week met Prinsjesdag de presentatie van de Miljoenennota met de politieke samenvatting van de Rijksbegroting 2025, en de verwachtingen met betrekking tot de Nederlandse economie voor 2025. Verder zijn de Amerikaanse retail sales (dinsdag) en cijfers over de bouwactiviteit in de VS (woensdag) van belang.

Wederom magere economische cijfers China
In China werden afgelopen zaterdag cijfers gepubliceerd die lieten zien dat de industriële productie in de vorige maand de langste vertraging sinds 2021 liet zien. De consumptie en investeringen verzwakten sterker dan verwacht. Ook gegevens over de groei van de kredietverlening van de People’s Bank of China stelden teleur.

De rapportage over augustus lieten zien dat de Chinese economie verder verzwakt sinds de groei van het BBP in het 2e kwartaal vertraagde tot 4,7%. Dat was het slechtste tempo in vijf kwartalen. Er zijn nog steeds weinig tekenen die duiden op een herstel in China en de druk op de Chinese autoriteiten om snel fiscale en monetaire stimuleringsprogramma’s te intensiveren om de 5% groeidoelstelling voor dit jaar te halen, groeit. 

Deze week ogen gericht op Microsoft, Salesforce en Fedex
Deze week is de JP Morgan US All Stars Conference met presentaties van een lijst met bedrijven, waaronder Cisco en Honeywell. Op maandag zullen beleggers nauwlettend Microsoft in de gaten houden vanwege een presentatie van Microsofts CEO Satya Nadella waar onder andere over Artificial Intelligence wordt gesproken.

Op dinsdag organiseert Salesforce een evenement waar het een presentatie geeft over de AI-applicatie Dreamforce 2024. Ook NVIDIA’s CEO Jensen Huang zal deelnemen aan een sessie over de toekomst van kunstmatige intelligentie, een belangrijke factor die het sentiment voor de markt en de technologiesector bepaalt. Op donderdag zal onder meer FedEx na beurs de boeken openen om een toelichting te geven op de kwartaalresultaten. Waarschijnlijk zullen beleggers gefocust zijn op wat het management van FedEx zegt over het komende kwartaal, met de verwachtingen voor de feestdagen en de implicaties van het einde van het contract met de US Postal Service.

Sentiment

RSI: de Relative Strength Index geeft weer wat het prijsmomentum is voor aandelen. Een hoge RSI (>70) duidt erop dat aandelen ‘overbought’ zijn. Een lage RSI (<30) duidt erop dat aandelen ‘oversold’ zijn. Voor de belangrijke Amerikaanse indices geldt dat de RSI zich beweegt tussen de 55 en 60 punten. Voor de meeste Europese aandelenindices bewegen de RSI’s momenteel tussen de 45 en 55 punten. 

VIX: de VIX-index is een veel gebruikte maatstaf voor de verwachte volatiliteit van de Amerikaanse S&P 500 index. Deze graadmeter wordt gebruikt om het sentiment op de aandelenmarkten te duiden. Momenteel handelt de VIX-index iets onder de 17 punten, 4 punten lager dan het niveau van een week geleden. 

Fear & greed index: deze index is opgebouwd uit meerdere kwantitatieve elementen. Momenteel noteert deze index op een niveau van 49. Daarmee bevindt de index zich weer in het gebied dat erop duidt dat beleggers noch risicoavers, noch risicozoekend zijn. 

Beleid

Afgelopen week hebben wij geen wijzigingen doorgevoerd in ons tactisch asset allocatie beleid. Aandelen zijn licht overwogen en obligaties licht onderwogen.