Een korte terugblik op 2023

Wij vonden aandelen relatief aantrekkelijk gewaardeerd waarbij een neutrale weging in de portefeuilles passend was. Voor obligaties waren wij begin 2023 terughoudend omdat we rekening hielden met meer renteverhogingen door de centrale banken en verder oplopende kapitaalmarktrentes. Daarom gaven wij begin 2023 de voorkeur aan kortlopende obligaties met een onderwogen positie in de portefeuilles.

De keuze om aandelen licht te overwegen en obligaties te onderwegen heeft in 2023 goed uitgepakt.

Stijgende aandelenmarkten, beweeglijke rentes en positieve obligatierendementen
2023 was een jaar waarin aandelenkoersen in Europa en de VS stegen. De aandelenrendementen in China bleven duidelijk achter bij die in Europa en de VS. Geopolitieke conflicten hadden in 2023 veel minder impact dan in 2022. De internationale kapitaalmarktrentes waren het afgelopen jaar beweeglijk.

In de eerste drie kwartalen stegen de 10-jaarsrentes in de VS en Europa  om vervolgens in het vierde kwartaal lagere niveaus op te zoeken. Credit- en high-yieldspreads lieten in 2023 een lichte daling zien, wat een positieve invloed had op het rendement van bedrijfs- en hoogrenderende obligaties.

Doelgerichte liquiditeitsafbouw en succesvolle allocatie naar aandelen en obligaties
In de loop van het eerste kwartaal hebben wij liquiditeiten afgebouwd door meer naar aandelen en kortlopende bedrijfsobligaties te alloceren. De licht overwogen positie in aandelen en de onderwogen positie in obligaties hebben wij het hele jaar aangehouden.

In de loop van 2023 hebben wij de gemiddelde looptijd van de obligatiebeleggingen  verlengd om te profiteren van de hogere rentes. De keuze om aandelen licht te overwegen en obligaties te onderwegen heeft in 2023 goed uitgepakt.